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最近几天看到很多关于科大讯飞的报道，几乎全都看好讯飞的技术和管理团队，但也有担心它的业绩是否能够支撑其市值，还有担心其股权架构问题。红魔认为：

一、业绩  

当你换个思路，以风投思路去看讯飞之时， 首先需要关注的并不再是业绩，而是其行业是否朝阳行业、公司技术实力、管理团队以及成长性怎么样，是不是或能不能等到它的风口、天花板在哪、如何退出等等。你会发现居然有这么好的创业公司等着你去投资  ：下一代科技浪潮----人工智能，语音识别王者，接口的接口，感知智能和真正人工智能的强力争夺者，风口已经到来（今天红魔去富思特新材料公司参观时， 震惊的发现巨大的工厂、流水线居然看不到一名工人！ 全部是自动化机器人、人工智能在操作生产，而且是从2013年就已经全自动了）。暂时看不到天花板，更不像大多数高科技、互联网初创企业一样，一直在亏损烧钱，讯飞已经有很多盈利，而且已经IPO，还可以随时退出。换个角度看，这不正是风投梦寐以求的创业公司吗?!

二、股权与控制权

讯飞的创始人、管理层团队持有股权太少，控制权易被野蛮人强夺，这个问题初看确实存在，但如站在更高层面来看，其实也没那么容易被强夺， 甚至创始管理团队的股权增加也不难解决。

1、讯飞是根正苗红的企业，或者说是半国企，政府要增加持股并不难，甚至国家队近期已经建仓、加仓。

2、从国家层面来看，人工智能已关乎国家战略，从上个月发布的人工智能规划就可以明显看出。因此讯飞作为国内人工智能不可能被强夺控制权。讯飞公司缺钱，可以给贷款，还有众多订单；创始管理团队股权太少，可以低息甚至无息贷款给创始管理团队，让他们参与定增，增多股权，加强控制力，调动积极性。

3、即使政府对创始管理团队支持力度不够，通过市场本身也不是不可以解决控制权问题。可参考绿地控股张玉良先生，其以10万元注册的格林兰投资控制了近200亿资产。

最后，祝贺讯飞于天使轮战略投资的寒武纪科技A轮成功融资一亿美元，顺利晋升全球AI芯片领域第一个独角兽初创公司。

        寒武纪科技（Cambricon Technologies Corporation Limited）已经完成一亿美元A轮融资，由国投创业（A轮领投方），阿里巴巴创投、联想创投、国科投资、中科图灵、元禾原点（天使轮领投方）、涌铧投资（天使轮投资方）联合投资；A轮融资将用于推动寒武纪系列处理器在终端和云端的产品化和市场化，促进各类终端设备的智能化，提供高性能低功耗的云端智能处理解决方案。

根据公开信息，寒武纪科技在A轮融资后，或成全球AI芯片领域第一个独角兽公司。

寒武纪科技为中国科学院计算技术研究所（中科院计算所）背景，主营业务为AI芯片。官网显示，目前已经流片成功，拥有终端AI处理器IP和云端高性能AI芯片两条产品线。公司最主要的产品为2016年发布的寒武纪1A处理器（Cambricon-1A），是一款可以商用的深度学习专用处理器。目前已经衍生出1A、1H等多个型号。 

人工智能快速发展、应用，尤其是神经网络的广泛应用，对于算力提出了更高的要求，传统CPU在进行神经网络运算方面的弊端显现，AI芯片应用而生，也成为AI领域的热点。MarketsandMarkets的数据显示，2022年，全球深度学习市场的价值将达到172.29亿美元，复合增长率65.3％。由于对运行深度学习算法高计算能力的硬件平台需求的增长，2016年至2022年之间硬件市场增长可观。

一般来说，大规模神经网络本质上是包含了矩阵乘积和卷积操作的大运算量函数。具体到训练，需要先定义一个包含回归问题的方差、分类时的交叉熵的代价函数，再数据分批传递进网络，根据参数求导出代价函数值，从而更新整个网络模型。这通常意味着至少几百万次的相乘处理，计算量巨大，处理速度很有可能受到影响。此外，神经系统网络网络越深，需要的训练时间越长，一些网络如果使用串行的X86 处理器来训练，很可能需要几个月、甚至几年时间。因此，通用性高的CPU在运算方面的弊端开始逐渐显现。GPU、FPGA、ASIC、类脑芯片开始被作为可行的AI芯片方案被关注。

国外方面，巨头纷纷涉足，Intel收购Nervana、Altera，研究制造机器学习专用芯片；LeCun透露，高通也在研制专门运行神经网络的芯片；nVidia聘请了主攻人工智能芯片构建的Clément Farabet，IBM也在研发硬件结构与神经网络设计类似的芯片。面对强大的芯片需求，以软件见长的Google和微软也已涉足芯片制造行业，今年CVPR期间，微软公布了AI芯片制造计划；2016年时，Google I /O 大会推出了TPU芯片，今年将向云计算业务的客户出租该芯片的使用权。

国内方面，除了华为这样宣布研发AI芯片的大公司，也出现了深鉴、地平线、寒武纪、云天励飞等知名初创公司，并获得资本青睐。深鉴科技今年完成数千万美元的A轮融资，投资方包括赛灵思（Xilinx）、联发科（MediaTek）、清华控股、方和资本，早期投资方金沙江创投、高榕资本跟投，近期很可能完成新一轮融资；去年年中，地平线机器人公布融资，投资方包括双湖投资、青云创投和祥峰投资，晨兴、高瓴、金沙江、线性资本和真格基金等种子轮投资机构也继续追加了投资，融资金额不详，但业内人士普遍表示估值非常高。今年3月，云天励飞宣布获得数千万美元的A轮融资，投资方包括山水从容传媒投资有限公司、松禾资本、深投控、投控东海、红秀盈信等多家投资机构。

红魔认为某些人可能是错过了上车讯飞的机会，才。。。哈哈

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关于科大讯飞的冷思考

人工智能的时代列车正轰轰隆隆地驶来。如果你到现在都还没有认识到继蒸汽机、电动机、计算机、互联网之后，人类社会下一个发展方向将是人工智能时代，那就对时代变化太不够敏感了。 

本人在2016年年初就看好了人工智能未来的巨大发展前景，并对该行业一直进行跟踪．在我国Ａ股市场中，科大讯飞是大家公认的最纯正的人工智能概念股。因此趁着这次大盘及股价的调整，谈谈我对科大讯飞的一些冷静的思…

本文不是关于人工智能的技术贴，也不会过多论述科大讯飞在人工智能方面的技术，只谈些本人认为最实用的东西。

先说说科大讯飞的强项

科大讯飞是我国最优秀的人工智能公司，也站在时代的风口浪尖上，正搭乘时代列车向前奔去．有着众多不可忽视的强项。

一、首先说说讯飞所处的大环境

1.国家将人工智能做为最重要的战略发展方向进行扶持，国家科技部在今年“两会”上承诺尽快制定我国人工智能发展规划，中国科学院也正在论证将人工智能提升为我国一级学科。

2.各级政府都在大力拥抱人工智能。

3.社会热点不断聚焦人工智能，各种与人工智能相关的会议不断召开，今年5月份就有三四个。第二次围棋人机大战已在5月下旬在中国杭州乌镇进行。央视也计划在今年6月份推出以人工智能为题材的综艺节目。

二、根正苗红的讯飞必然得到国家政策的大力扶持

人工智能做为人类社会发展的大趋势及我国的重大战略发展方向，国家肯定不会让互联网那样主要环节都掌握在美国手上的现象重新发生。而讯飞做为我国最根正苗红的人工智能公司，必然会得到国家和各级政府的大力扶持，有着其它互联网公司所不具备的优势。

今年 4月，中国科学院党组副书记、副院长刘伟平到讯飞实地调研人工智能产业发展情况，调研中刘伟平书记高度肯定了讯飞在人工智能领域的技术创新和产业化成果，并强调中科院要从源头技术上集中力量支持，使讯飞成为国际上具有竞争实力的高科技企业。

5月下旬在贵州召开的2017年数博会开幕会上，中国科学院白院长在致词中大力为讯飞的会议转写系统做宣传．感兴趣的朋友可找当时的视频看。

今年5月在河北廊坊召开的广受瞩目的京津冀协同发展经洽会，讯飞做为大会唯一邀请的人工智能公司参会，公司刘董事长还在会上做了主题演讲．

今年六一儿童节，［人民日报］在［六一读好书］栏目里唯一推荐了讯飞的儿童机器人“阿尔法蛋”做为儿童的读书助手。

国家政策对讯飞的扶持作用，在后面说到讯飞在人工智能行业落地应用时自然会体会到。

三、认知智能领先是讯飞最大的技术优势

按照普遍的看法，人工智能可分为三个层次，即计算智能、感知智能、认知智能。

1、在计算智能层面，机器的能力早已大大超过了人类，这是人所共知的．这里不多说。

2、在感知智能层面，由于深度算法的突破，在许多方面正在达到或超越人类．如在听和说方面，机器的水平已接近人类，即做到了“能听会说” ，视觉识别方面，许多地方已超过了人类．目前人工智能的应用主要是围绕着这两方面的技术进步而展开的．如人脸识别和车辆识别，如百度提出的寻找失踪儿童的团圆平台等就是典型应用。

在这方面，由于算法的开源，在实验室条件下全球人工智能企业水平都差不多，现在比的是谁能在真实环境下能够提供最好的用户体验．这方面讯飞有着很大的优势。

3、在认知智能方面，全球都在努力突破中，它才是人工智能应用的最高境界．用讯飞的话说就是要让机器从“能听会说”做到“能理解会思考” ．讯飞认为它将来在这方面能挣到大钱。

在认知智能方面，讯飞走在了全球的前列。在2016年与认知智能相关的事实抓取和常识推理两项全球竞赛中讯飞都取得了最好的成绩。

四、行业垂直应用领先全国

讯飞经常说：未来五到十年人工智能一定会像水和电一样进入每一个行业， 深刻改变我们的世界。

尽快讯飞面向大众方面可能一时还无法推出爆品（晓译翻译机搞得好可能是个小爆品），但在行业垂直应用方面，在还没有被互联网巨头控制的行业，是进入最多且做得最好的人工智能公司。而且从互联网发展过程看，也首先是行业应用，然后才是大众产品。这在后面再具体说。

五、结合认知智能的人工智能技术在各垂直行业应用是讯飞的最大看点。

互联网技术经历了开放共享的发展过程，但技术的开放共享并没有威胁到先进入者的垄断地位。人工智能技术的发展也将会经历同样的过程。

根据现有资料，至少中国绝大多数公司的人工智能应用只是简单地处于感知智能阶段，有些还纯粹是互联网的信息联接和打通，真正能将认知智能方面技术应用到垂直行业中的，可能只有两三家公司。

而这两三家公司中，其它都还是围绕着自已主业进行应用，只有讯飞通过“讯飞超脑”将认知智能与感知智能、计算智能相结合应用到各个不同的行业，并取得一定的成果。

如果讯飞能保持这种趋势，等到认知智能发展成熟进入开源阶段时，讯飞已能在许多重要行业的人工智能应用站稳了脚跟，取得了垄断地位。别的企业再难以进入了，这是科大讯飞的长期价值所在，也是讯飞的最大看点。

因此本文将长期跟踪讯飞在认知智能方面的进展、垂直行业应用进展和用户数量增长三个方面情况变化，每三个月更新一次本报告。

再说说科大讯飞的弱点

一、算法的开源使人工智能行业进入门槛大幅降低

从2016年开始，出于抢占市场的考虑，各大互联网巨头相继将自已投巨资研发的算法进行开源。如美国的谷歌、微软、脸书及中国的百度等。许多芯片公司也推出了适应算法运行的计算机芯片，甚至直接推出预装有训练好的算法的智能芯片。

这使得很多企业只要招募少量的机算机专业人才，采用开源算法或经过训练的人工智能芯片，再结合本行业的数据进行训练调整，就可开展人工智能的行业应用。这既避免了人工智能技术基础研发投入，也大大加快了人工智能应用进程。

讯飞在2011年就开始了智能语音研发，2014年通过“讯飞超脑”全面进入人工智能各方面研发，并取得了许多国际顶尖的、令国人骄傲的源创性研发成果，它和百度两公司是我国最早进入人工智能领域的企业。

但随着各巨头将算法的开源，讯飞这些花费巨资取得的研发技术的商业价值也难免不会贬值。讯飞自已也感觉到人工智能越来越热，人工智能的钱反而越来越难赚了。

二、讯飞创始人及团队持股比例太小制约着公司的外延式发展

讯飞是由中国科技大学毕业学生创办的高新技术企业。但由于自身缺乏资金，在企业发展过程中，公司创始人及管理团队股权持股比例较小。目前，讯飞第一大股东是中国移动，持股比例为13.51％，第二大股东为公司创始人及实际控制者刘庆峰，持股比例为7.92％，第三大股东为中科大资产管理公司，持股比例为4.2％。

根据讯飞2016年12月26日公布的［授权委托协议书］，刘庆峰和做为一致行动人的13名自然人股东（都是公司管理团队成员）及科大控股合计持股比例为19.35％，即使加上声明只做财务投资人且把投票权全委托给刘庆峰的中国移动的持股数量，科大讯飞管理团队能控制的股权比例也只有42.86％，刘庆峰本人持股更不足8％。

这使得公司管理团队包括刘庆峰本人时刻担心对讯飞的控制权受到协胁，因而不敢在资本市场上大力行动．公司主要靠内增式发展，在人工智能大爆发时代公司的发展反而不显得那么快了。具体表现为：

1、在全球人工智能人才争夺战中处于旁观者

自从2012和2014年国际上两次有名的竞赛中以深度算法为代表的人工智能作用得到证实后，国际上掀起了人工智能人才争夺大战。最有名的是2014年谷歌以4.5亿美元的价格收购英国DeepMind公司，当时该公司只有人工智能打游戏方面的技术，谷歌为的是该公司的12名深度算法人才。

后来该公司成了谷歌人工智能主要部门，其最有名的成果就是2016年3月份围棋人机大战中战胜韩国李世石的“阿尔法狗”。

在这场人才争夺战中，大量在美国各大高校人工智能实验室和谷歌、微软、IBM等工作的高端人工智能人才纷纷回国创业，被称为中国人工智能黄埔军校的百度也有许多人才离开百度再创业，阿里、腾讯、滴滴、华为、网易、搜弧等中国一些大公司借此迅速组建了自已的高水平的人工智能团队，并做出了比较好的应用效果。

在这场人才争夺战中，讯飞限于自已的资金实力，又不愿通过资本市场募集资金，基本上只是旁观者，只是在2017年3月才“重磅”引进美国约翰霍普金斯医学博士陶晓东负责讯飞智能医疗团队。

此外，讯飞在人才方面也有点隐患，讯飞自已有上千名的研发人员，其中主要是算法人才，迅飞给的薪酬加上今年初的股权激励，整体待遇与市场相差仍然比较大，对能否长久稳定人才仍是个未知数。

2、无法通过资本收购弥补自已的短板

本次人工智能浪潮爆发得很突然，国内外各大科技公司为了赶上浪潮，除了疯狂抢购人才外，就是通过收购各种人工智能创业公司来迅速弥补自已的短板。或通过入股人工智能创业公司，以分亨人工智能的发展红利。

在这方面讯飞也基本上是个旁观者，即使对同样由科大学生创业的寒武纪智能芯片公司，及2016年在央视春晚大出风头的优必选机器人公司，讯飞投资也十分有限，只有微不足道的1％股份。

3、更为重要的是讯飞还没能建立起智能语音业务生态

中国互联网各方面的应用都有互联网巨头把持，如阿里把持电商和金融，腾讯把持社交和游戏，百度把持搜索和地图，滴滴把持网约车，美团把持外卖、58同城把持本地应用等等。

讯飞既没有巨额资金入股这些互联网巨头，管理层也不愿稀释自已股份吸引这些互联网巨头入股自已公司，这些互联网巨头始终没有把互联网入口提供给讯飞。

各互联网巨头出于业务需求，都有意自己做语音，虽然讯飞在智能语音方面的全面领先优势，特别是现实环境下的适用性，这些巨头短时间内难以全面赶上的，但由于缺少互联网入口，讯飞也难以在短时间内建立自已的智能语音业务生态，目前只能向量大面广的中小企业提供智能语音技术服务，非常担心在语音应用方面会被这些互联网巨头超车。

这也是讯飞语音技术虽然是全球最好的，但出不了像美国亚马逊Alexa那样的爆款产品的原因，因为亚马逊有着全球最大的电子商务入口。

三、讯飞人员结构存在偏差

讯飞早期曾搞过面向大众的语音产品，但卖不出去，后来以向华为等公司提供语音技术服务生存了下来。以后在产品的应用方向上一直是重企业（即所谓的TB）轻大众（即所谓的TC）。

讯飞管理团队和绝大多数技术人员都是从学校毕业后直接到公司来工作的，缺少完整经历过互联网产品不同阶段的人员。研发人员中也是以算法人员为主，软硬件结合的实用型研发人员较少．这就使公司虽然有着全球最为优秀的智能语音技术，但始终没法推出面向大众的爆款产品。其在产品开发方面短板如下：

1）重视技术的源创性研发，而软硬件结合和供应链管理能力欠缺。最具体的例子就是社会期望值很高的晓译翻译机，多次推出多次断货，估计不是在软硬件结合上出了问题，就是在供应链上出了问题。

2）缺乏互联网产品的营销经验和人才。比如说叮咚音箱和“阿尔法蛋”机器人，都是同时代中国最好的智能产品，但始终没能进行有效的宣传营销，还抱着传统工业产品靠产品本身赚钱思维进行定价和销售，销量差强人意。

但今年5月21日“阿尔法蛋”与广州“天才少年队”进行的科普竞赛，让人似乎感到讯飞团队找到了智能产品的营销路数。

四、不具备行业控制力和大数据使讯飞的人工智能应用成果不如互联网企业明显

 现在中国各互联网巨头都具有某些行业的控制力和大数据优势，这使它们的人工智能应用很快显出效果．如阿里的电商客服系统，引进人工智能技术后，在2015年双十一电商节中，天猫平台以912亿的成交量傲视群雄。本以为压力最大的阿里客服系统却是最轻松的。因为70％以的用户询问或投诉都由智能客服系统自动回复了。

同样，滴滴公司在2015年5月引入深度学习技术后，通过不断的训练，到2016年时滴滴自动调车系统的准确率提高了80％，取得了巨大的经济效益。

而讯飞由于过去只是为各大企业提供语音技术，并不掌控具体行业，也缺乏具体行业的大数据，所以在推进人工智能行业垂直应用中进度远不如这些互联网巨头快和明显。如讯飞最早进入的教育行业，几年下来连硬件带软件年收入也只能做到11亿元。

可欣慰的是讯飞通过讯飞输入法和讯飞语音平台，获得每天约35亿次的交互量（今年４月份的最新数据），从而使讯飞的语音软件得到不断的训练，应用体验不断提高。相比较，百度这方面的交互量只有1亿多。

讯飞的人工智能技术在各行业应用

一、教育行业

讯飞是2010年前后进入教育行业的。教育行业是公司最早的人工智能实践基地。

虽然讯飞在教育行业的营收还比较小，但与教育行业大量存在的以课外辅导为主，采用传统的人工授课，或网上授课网下辅导不同，讯飞的智能教育系统利用人工智能技术，对学生能做到因材施教，智能辅助教育完全融入学校的整个教、学、测、评、考、管过程中。

为了使大家对讯飞智能教辅系统的作用有个直观认识，这里举两个例子：

1）黄冈中学广州分校，学校给每个学生请一个机器人老师，作业布置、改评和缺点分析都是机器人承担，还有两个班的同学还使用了机器人中的个性化学习推荐系统．一个学期之后，该两个班的同学变成16个班级里面的前30名。

2）合肥一中有五个班级使用了讯飞的个性化教学推荐系统，经过一个学期的学习后，其中有两个班级从原来的第14名和第12名提升到第2名和第1名。

目前，讯飞已形成了覆盖从国家到各省市县区到学校、再到课堂以及家庭的完整产品体系，在全国31个省、市、自治区、直辖市及新加坡等海外市场广泛应用，使用的师生超过8000万。

中国公立学校中K12阶段有1.2亿学生，都有了相当程度的电教设施．加上民办教育，整个K12阶段有近2亿的学生。虽然师生面对面授课已是中国两千多年的传统，一时要改变还很难，有些学校的智能产品使用率还不很高，但只要经过3至5年时间，在越来越多典型的示范下，讯飞的智能教育系统会在整个教育界得到普及及广泛使用．在这方面，讯飞已完全站稳脚跟，别的企业已难以插入。

此外，海外非常看好讯飞的这套智能教育系统．新加坡涉及到中文教育的已90％使用这套系统，比中国还普及，日本和澳大利亚也有使用。而这套系统中的英文口语评测功能是全球唯一一个比人类评得还准的系统，被许多英语国家使用．随着一带一路的辅开和中国影响力的扩大，这套系统在海外的使用面会更广．

二、司法行业

在司法行业，讯飞的智慧检务系统和智慧庭审系统已分别得到最高检察院和最高法院认可，在两院的推动下，正逐步在全国各级检察院和法院部署。在今年5月中旬新疆兵团检察院与讯飞签定协议部署讯飞的智慧检务系统．新闻发布会上明确说明是在最高检推动下进行的。

在监狱方面，新疆监狱系统已与讯飞签定协议，开始人工智能在监狱管理方面的试点应用。

此外，在讯飞的智慧庭审系统中还有一项功能，就是讯飞正在跟最高法院合作，通过自然语言处理技术做辅助量刑。不要小看这个功能，机器要做到这一点，必然学习了我国所有的法律条文和相关解释、众多典型案例及大量的高质量的判决书。

这项应用成熟后稍微改变一下，再通过司法部律师资格考试，就可向全民提供正式的法律咨询服务。到时除了特别复杂的案子需请高水平的律师外，对一般的案子，民众只要将案件相关资料输入，机器就会给出比较靠普的意见。到那时一般水平的律师可能就真的要失业了。目前这套系统在美国已出现。

可以说，人工智能在司法行业方面的垂直应用，讯飞已完全站稳脚跟，别的企业难以取代了。

三、国安领域

国安领域比较敏感，透露的信息不多．讯飞2016年年报中有如下描述：面向公共安全领域业务保持快速增长，基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造的公安超脑解决方案，已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。警务智能云服务平台在十几个省市公安机关开展试点成效显著，成功入选公安部竞争性遴选类重大科研项目。

此外，国安部在新疆和西藏维稳所需要的语种翻译和语音鉴别业务，全部采用讯飞的产品。2016年讯飞在公共安全领域的收入为2.4亿元。

另外，讯飞一全资子公司还拥有全国民营企业中唯一一张语音专业的三级军品资质证书（民营企业的军品证书最高级别就是三级）。我国军队和武警在智能语音和人工智能方面的需求，在民企中估计也只能找讯飞了。

语音中的声纹是比指纹还精确的人身份鉴别方式。国家必须将声纹大数据牢固控制在自已手上。这方面估计我国民营企业中只有讯飞能协助国家完成这一任务。

四、电信行业

中国电信行业基本由三大运营商把持。人工智能在电信行业的应用已开始探索。

在这三大运营商中，中国移动是讯飞的最大股东，已与讯飞签定战略协议，指定浙江移动与讯飞进行试点。中国电信也早与讯飞签定战略协议，也指定浙江电信与讯飞进行试点。中国联通也与讯飞在智慧家庭业务方面展开了合作。

至于智能电信的探讨方向，浙江电信与讯飞的合作协议是如此表述的：围绕政企应用、IPTV、智慧家庭、智能客服、智能话费流量、Volte大数据等领域，开展平台、产品、渠道、服务、能力等多个方面的战略合作。

人工智能技术在电信方面的应用，我感到的一个例子是，最近手机短信中凡是出现地址的，都会在短信下面出现一个［地图导航］弹窗，用户需要的话可直接点击弹窗进入百度地图或高德地图进行导航。

2016年讯飞在电信增值产品运营和通信数据分析应用方面的总收入为5.4亿元。

可以说，如果不出什么意外，人工智能在中国电信行业的应用，基本上是讯飞的了。

五、汽车领域

汽车智能化分两方面，一个是汽车自动化驾驶，一个是人对汽车控制的智能化。前一个讯飞没有介入，后一个已全面介入。因为讯飞认为汽车自动驾驶要达到99.99％的准确率才能达到市场推广条件，而汽车智能化只要有95％的准确率就可达到市场推广条件了，不足部分可以人工干预，逐步完善。

说起人工智能在汽车领域的应用，先从车载智能语音说起。

前面说过，语音识别技术在实验室条件下大家都差不多，但在具体应用环境下就会差别很大。

早在2013年奔驰组织的车载语音测试中讯飞就获得了第一名。在2015年宝马组织的车载语音测试中，经过历时三天的严格测试，讯飞在自然语言理解、云+端混合语音识别率、语音合成效果、车载应用功能体验效果等方面大幅领先竞争对手国际语音巨头Nuance公司，再次在国际车厂技术选型中斩获第一，成为全球唯一达到实用级别的车载语音产品。

今年5月长安欧尚Ａ800团队还组织专业测试员对讯飞的车载语音系统进行测试，证明在车速100码左右时，该语音系统仍能对车主的语音指令快速反应，这是目前全球唯一能达到这种技术水平的系统。

此后讯飞的车载语音产品开始广泛地进入以中文市场为主的汽车市场，逐步成为中高档车型的标配产品。目前已有上百已售和在研车型安装该智能语音产品，至今年一季度为止出售量达百万台以上，估计到年底会达五百万辆以上。

不过实事求是地说，该套语音产品使用率还不高（这是我今年4月在深圳的电消博览会上亲自证实的），这主要是习惯问题。还有，该智能产品虽然能通过语音问路、点歌、聊天、开空调、开天窗等，但能提供的本地服务（如寻找当地的餐馆、酒店、加油站等）并不多，原因就是我前面说的讯飞受限于资本实力和股权比例，无法与把持着线上线下应用的各互联网巨头展开合作，人家不愿意将资源导向讯飞的车载系统，讯飞也最担心别的公司会在这方面反超。

在讯飞车载智能系统获得行业认可的基础上，讯飞与一些汽车集团，如广汽、长安、奇瑞等签定了有关汽车智能化的合作协议。如讯飞与广汽的协议写明：

双方将结合科大讯飞智能语音技术，共同研究和规划智能语音在汽车中的使用场景和集成应用方案，联合开发基于智能语音技术的车载智能化产品，共同制定统一的车内系统人机交互规范。基于科大讯飞人机交互、人工智能、手机互联、电子行车手册、人脸+声纹识别技术的用户鉴权等技术产品，共同开发面向广汽在售车型和未来车型的车载智能化产品服务，形成具有广汽品牌特色的车载智能语音应用系统规范及标准。

总之，在汽车智能化领域，讯飞是进入最早进入最深的人工智能公司，但这是一个完全市场化的行业，讯飞本身的短板，造成讯飞能否在该领域站稳脚跟，还不能肯定。

六、医疗领域

这是一个市场潜力不亚于教育行业，且人工智能公司进入得最多、竞争最激烈的领域。

 讯飞进入医疗领域时间并不早，只在2016年．但与其它人工智能公司只是单一地进行影像鉴别或诊断辅助不同，讯飞一涉入医疗行业就在语音电子病历、影像诊断和辅助治疗三方面全面布局（据我了解，不说全球，中国只有此一家），而且很快站领了行业制高点：

1）与万方数据签定战略协议，获取医疗行业大数据；

2）与我国唯一的国家级医学学术中心和综合性医学研究机构--中国医学科学院和北京协和医院签定战略合作协议，共同推动人工智能在基础医疗研究和临床方面的应用。

3）讯飞董事长刘庆峰受邀参加国家卫计委举办的2017年“面对面大讲堂”第一讲学习活动，作“人工智能技术进展及其在医疗领域的应用”专题辅导报告。此次活动由卫计委李斌主任亲自提议推荐，卫计委各党组成员、副主任及机关各司局、直属和联系单位有关负责同志等近400人参加了学习。这表明国家最高主管部门已经认可了讯飞推动医疗行业智能化的作用．

4）从各方面消息证实，由讯飞和清华大学联合研发的医疗机器人今年将参加我国全科医生资质考试（可能在8月份，没仔细查）。这是全国唯一一个有此计划的医疗辅助系统。

医疗行业事关人命，国家实行准入制度，执业和咨询服务都要有相关资质。今年5月初国家卫计委就强力封杀了达不到要求的网上诊疗服务业务。估计不久其它不具备医生资质的各种医疗辅助系统可能会遭到封杀。

用现代人工智能中感知智能级别的图像识别技术，再经过某科目几千上万幅已标注的影像图片训练，就可做成一个简单的某科目影像识别辅助系统，这并不难，但要达到一个专科医生所具备的理论和专业知识水平，就不那么容易了，更不用说达到一个全科医生知识水平了。如果讯飞的医疗机器人获得全科医生从业资质，为在全国推广起着重大作用。

与讯飞医疗辅助系统最可能产生竞争的是IBM的“沃森系统” 。国内有些医院已开始用“沃森系统”辅助肿瘤病诊疗，但“沃森系统”在中国推广面临两个问题，一是汉语化的问题，二是中国病症的适应性问题。

除此以外，它还要不要获得中国的医师资质也是个问题（据说它在美国通过了医师资质考试）。另外，中国医疗大数据肯定也不希望被国外掌握，所以它在中国获得的政策支持肯定不如讯飞的系统。

七、智能政府与智慧城市

什么是智能政府？什么是智慧城市？这是一个全新的还在探索中的领域。有很多企业都参与了智能政府的试点中。但绝大多数都还停留在把各部门信息汇集与打通的纯互联网阶段，有些还利用上最新的人工智能中感知智能技术，如人脸和车辆快速识别技术。除此之外能再往前走的就没有了。

讯飞也积极参与了智能政府和智慧城市的试点中，除了与二十多个地区级政府合作外，还有四个首府一级的城市参与合作。即吉林、合肥、广州、杭州。其中广州还将科大讯飞做为城市名片打出来在全球进行宣传。

杭州本地已有我国互联网电商巨头阿里爸爸，它的人工智能在电商和互联网金融方面的应用做得很好，也曾与杭州市签定过建设杭州交通大脑的协议。但杭州市仍与讯飞签定了目标明确而又全面的建设智慧城市战略协议。

明确双方联手打造“1+1+5+X战略合作框架” ，加强“一个中心” ，即科大讯飞人工智能研究中心建设，打造“一个平台” ，即杭州人工智能双创平台，全面开展智慧城市、教育、医疗、检务、公安五大领域合作，积极拓展“X”项人工智能创新应用。

讯飞要利用人工智能和大数据，打造“互联网+政务服务”示范区。构建杭州市的“互联网+政务服务”新模式，开展“数字杭州”规划与实施，将杭州打造成全国新型智慧城市示范样板。讯飞要利用国际一流的多语种智能交互、多语种实时转写、多语种翻译、智能服务机器人、智慧警务等人工智能技术方案，将2022年杭州亚运会打造成为智能亚运、平安亚运。

这个领域的人工智能应用尽管还在探索中，但无疑讯飞已占有有利地位。2016年讯飞在这方面的收入达到了1.5亿元．

八、智能电器与智慧家庭

业内普遍预测在3至5年内，所有智能电器都能相互联接从而形成物联网时代，语音将成为物联网时代人与机器交互的主要方式。智慧家庭的主要定义就是家庭内的智能电器都能够通过某种方式相联接和统一控制，并能根据家庭主人的爱好和习惯自已学习和适应。家庭主人只需要向某些电器设备发出语音指令就能控制整个家庭的电器设备，如实现开窗关窗和开空调关空调等的自动化。不需要人类再自已动手操作。

由于语音是大家公认的物联网时代人机交互的主要方式，而讯飞又是我国最优秀的智能语音技术提供商，所以许多智慧家庭开发建设企业都与讯飞进行战略合作。目前已知的有中国联通和安徽电信等企业。

此外，除了一些互联网大企业在自已独立建智能语音技术外，有三十万家企业围绕讯飞的AIUI平台开展人工智能在自已产品中的应用研发，这里面家庭电器设备企业占绝大多数。例如电视中除了小米电视和乐视电视外的所有电视，几乎所有的空调、冰箱、洗衣机、微波炉等家电企业，90％的家庭机器人等。

由于这些电器设备（包括各种厨房小家电、电灯、风扇、窗帘等就更多）是由众多企业生产的，相互之间并不能兼融，所以讯飞高管曾设想要在AIUI层面上打通各开发者产品之间的联系，使各采用AIUI操作系统的产品能相互兼融。——如这一设想能实现，采用讯飞的AIUI操作系统的智能产品能相互联接控制，就能能形成一个强大的智能生态体系。但这一设想能否实现和几时能实现，还不知道。

在即将来临的智能电器和智慧家庭中讯飞虽然占据了一个十分有利的位置，但本地服务内容不够丰富仍然是讯飞的短板，仍然存在被逆袭的可能。

九、广告领域

讯飞开放平台现在每天已有35亿次的交互量。基于讯飞开放平台的流量资源，并依托公司领先的人工智能和大数据核心技术优势，公司从2015年起开始探索数字广告业务，2016年服务超过50家广告主和广告代理（4A）公司，成为行业主流的数字广告平台，为讯飞人工智能生态系统的流量和数据变现奠定了基础。2015年讯飞的智能广告收入0.13亿元，2016年收入0.89亿元，成为讯飞收入增长最快的部门。

2016年10月，中国广告长城奖颁奖典礼在海口进行。作为中国广告行业最权威、最具影响力和备受瞩目的奖项，经过多轮激烈角逐，讯飞旗下的讯飞广告平台通过与深圳宏禧聚信的深度合作，凭借创维家电健康生活项目精准营销案，荣膺中国广告最高奖项“中国广告长城奖•广告主奖”，从而向外界展示了智能广告的威力。

2017年3月，讯飞与全球领先传播集团电通安吉斯集团签订战略合作协议，双方将围绕各自优势，在程序化广告投放、数据平台建设、智能互动等业务领域合力发展，共同探索人工智能和品牌营销的融合之道。电通安吉斯集团中国区负责人在签约会上说：“互联网带来无限商机的同时，对品牌和广告主来说，需要更多的创新和持续的互动。人工智能技术已逐渐深入到大数据分析、受众筛选、点击率预测、效果评估、产品形态创新等领域,，而科大讯飞在此领域有着得天独厚的优势，相信双方的合作，一定能将数字营销产业推向一个更高的高度。”

讯飞在广告领域的人工智能应用才刚发力，就取得不错的开端。

十、客服行业

做为中国最优秀的智能语音服务商，讯飞很早就进入了客服领域。现在，中国三大电信运营商的客服系统全部采用讯飞的语音技术，中国重要的保险公司和所有的国有银行及主要的上市银行都是公司的客户。在这方面公司占有绝对市场地位。

讯飞在客服行业的主要经营模式为向客户提供语音技术系统并收取一定的技术服务费．2016年这方面的收入为1.95亿元。2016年4季度讯飞与中国平安开始新的经营模式尝试：讯飞根据人工智能技术为平安客服节约人力成本进行分成．具体成效怎样还没有见公布．

十一、语音应用领域

1）会议转写系统

在安静的条件下人专门对机器说话，机器将语音同步转写成文字并且达到95％以上的精度，很多公司可以做到。但在真实环境下机器将人的讲话和对话同步转写成文字，精度会差很多。原因除了噪音影响外，人专门念给机器听和随意交谈，是完全不同的。

在全球，讯飞是第一个推出达到实用级别的小到十几人大到几千人的会议发言同步转写成文字系统，中文发言不但可以同步转为汉字显示，还可同步转成英、韩、日等多国文字及维吾尔、藏等多种少数民族文字。经过个性化订制的标准普通话，系统转写准确率可达到95％以上，即使有少量错误系统可以自已调整或迅速通过人工进行修改，可以做到会议结束时会议发言能及时整理打印完成。

目前中央办公厅、国务院办公厅、中宣部等党政部门都安装了讯飞的会议转写系统，今年全国人大会议政府工作报告，中央台在向全球实况转播的同时，还用该系统同步进行文字显示。让讯飞的声誉传播到了全球。该系统还在不少大型发布会、课程培训、电视节目直播等场景中展开运用。

估计如无例外，该领域基本是讯飞的天下了。

2）语音翻译

以深度学习为代表的人工智能技术，使机器在不同语种之间的翻译，不论是文字翻还是语音翻译，其准确度都提高了几个级别，越来越接近实用水平。在这方面，讯飞认为在多语种文字互译，全球谷歌做得最好，但在语音翻译的实用性方面，讯飞做得最好。

讯飞最近推出的晓译翻译机，能在汉语与英语之间互译，达到英语六级水平，还能在汉语与维吾尔语之间互译，还能适应中国二十几种方言口音．深受海内外欢迎．但前面说过，由于受缺乏技术转换成产品经验的影响，至今都还不能正常销售。

3）配音阁

所谓配音，就是机器摸仿人的声音。大概两三个月前，讯飞推出了配音阁项目，进行语音技术的商业化应用偿试。现在讯飞已可以做到任何人只要在讯飞处录音半个小时到一个小时，讯飞就可配出与本人音质维妙维巧的声音。

该技术最大的用途就是亲情陪户，比如用父母的声音给小孩讲故事，以及越来越兴旺的语音小说等。

十二、聊天机器人或对话软件

语音被认为是继键盘、触摸屏之后人与机器交互的下一代主要方式。微软的小冰机器人及亚马逊的Echo 音箱的初步成功，更使人们对聊天机器人或对话软件的重视。

讯飞在这方面推出的主要产品为：

1）灵犀语音助手

讯飞在四年前就开始布局语音助手，和咪咕数媒一起推出的咪咕灵犀经过几年的发展已经在本土语音助手排名第一（注：易观国际数据）。

2）叮咚音箱

叮咚音箱为讯飞和京东联合开发的产品，具有象亚马逊Echo 音箱那样的许多由语音操作的功能，由京东负责营销。尽管该音箱市场销量排名第一且超过其后第二名至第十名销量之和，但讯飞仍然不满意京东将它只做为一般产品销售。讯飞有可能将它拿出来单独营销。

3）阿尔法蛋

阿尔法蛋是专门面向少年和儿童的语音对话和学习产品。从市场反映看它应是同类产品中效果最好的，在刚上市的去年11月和12月，销量近10万台。从它在今年5月21日的广州科普竞赛中以90：70战胜由48000名中小学生选拔出来的天才少年队看，它应具有了包罗万象的知识能力和不错的对话功能。

据统计，阿尔法蛋的日活率超过40％，是儿童智能硬件市场“热销王”。

4）小曼机器人

小曼机器人是讯飞尝试图推出的为银行、电信、税务等各种营业厅用于接待顾客的人形机器人，在徽商银行等少数网点进行试点，但至今没能大规模推广，据我在合肥徽商银行营业部询问，原因是功能还比较简单，与顾客难以互动起来．

5）小途机器人

这是讯飞在今年5月底在贵阳举办的首界全球数博会上新推出的社区服务机器人，效果怎样还不知道。

但讯飞的这些产品存在着应用功能不够丰富的缺陷，原因在前面已说过．据了解，目前讯飞不断增强它的应用功能。

此外，讯飞还将这些产品定位为一般工业品进行定价和销售。实际上这些产品都属于互联网产品，到了用户那里后，讯飞完全可以通过与用户互动中进行营销盈利。

关于科大讯飞未来的一些冷思考

一、能否构成真正的人工智能生态体系

在2015年未讯飞正式推出了以“讯飞超脑”为基础、以讯飞AIUI为底层技术的讯飞开放平台，以向广大中小企业提供智能语音和人工智能技术应用服务。

截至2017年4月，讯飞开放平台在线日服务量超35亿人次，合作伙伴达到30万家，用户数超10亿，讯飞以此逐步构建人工智能生态体系。

但目前讯飞开放平台主要提供的是智能语音和人工智能技术方面的服务，由于内容的缺乏，应用方面的服务提供得比较少，平台的基础还不扎实。真正的人工智能生态体系还未构成。

现在，讯飞也认识到这些缺陷，也在补自已的短板，具体进展怎样，还有待观察。

二、能否率先实现通用人工智能

从功能上来说，人工智能可以分为通用人工智能和专用人工智能。前者就象人类的大脑一样具有各方面的适应能力，后者只具备某一行业和某项技巧的能力。如现在正热的AlphaGo2.0，下棋可以超过人类的顶尖高手，但它既不会打牌，也不会玩游戏．还属于专用人工智能。

实现通用人工智能是人类的梦想，是人工智能发展的最高境界。但对如何实现通用人工智能，业界确有不同的看法。一种方法是从直建构建一个具有通用人工智能能力的神经网络，但目前还没有看到希望．第二种是把各专用人工智能做好了，再把它们合起来，使该合成体具备或接近通用人工智能的能力。

至少从公开资料上看，讯飞是支持通过第二种方式实现通用人工智能的．目前，做为讯飞人工智能能力集大成者的“讯飞超脑” ，正在逐步构建这种能力：

1、今年5月22日与广州“天才少年队”的科普竞赛中获胜，证明它已具备包罗万象的科普知识。

2、现在黄冈中学广州分校已能做到为每个学生请一个机器人老师，由讯飞为主的国家高考机器人项目，计划2020年实现机器人高考本科上线，还力争考取清华、北大．如果这一目标能实现，那至少表明“讯飞超脑”已具备一个全国顶尖高中生的各学科知识水平。

3、讯飞正在跟最高法院合作，让机器学习我国所有的法律条文和相关解释、众多典型案例及大量的高质量的判决书，以具备为法官做辅助量刑的能力。这项功能成熟后，只要稍微改变一下，转为民众服务，考取律师资质证书，“讯飞超脑”就具备了专业律师级别的法律知识。

4、由讯飞和清华大学联合研发的医疗机器人今年将参加我国全科医生资质考试（预计为8月份），如果这一目标能实现，至少表明“讯飞超脑”具备了医生级别的医疗各学科知识能力。

5、将该套路不断重复到社会各学科各方面，假以时日，再加以合成，说不准真的就能实现通用人工智能。根据报道，美国IBM的“沃森大脑”和谷歌的“谷歌大脑”也在做这方面的事，但没有一个有讯飞这样明确的计划和目标。

如果说通过这种方式真的能构成通用人工智能，它的社会价值和商业价值怎么评估都不过份。这在后面再说。

三、抢先进入极具商业变现价值的行业

讯飞虽然现在也在大力展开人工智能在大众方向的应用，为此还专门成立了由胡郁先生负责的消费者事业群，但还没见成效。但在行业垂直应用方面却做得有声有色，还抢占了几个极具商业变现能力的行业：

1）首先是教育行业。如前面所说，讯飞在其中完全处于绝对领先的地位，除非其它公司未来能构建比“讯飞超脑”聪明得多的智能体系，否则难以动摇讯飞在其中的地位。

按照我国目前经济和科技发展速度，假设5年后讯飞的智慧教育系统能得到普及使用，以中国K12阶段近2亿学生的体量，即使对每个学生每年只收费100元（相当于每个月8.3元的智能系统使用费），公司收入也达到200亿元。即使净利率只有50％，也有100亿元的净利润．这是一个数百亿级营收和百亿级盈利的行业。

2）.其次是司法行业。在最高检和最高法强力推动下，中国各级检察院和各级法院正在部署讯飞的智慧检务和智慧法庭系统。估计中国有各级检察院和法院共计１万家左右。对这些TB方向的业务，除了初期的安装费和不定期的升级费外，每年还应有系统维护费，且是独家生意。假设每套系统每年收取10万元的系统维护费，每年也都有十几亿以上的收入。总之，这是个10亿级营收行业。

更为重要的是，讯飞和最高法合作的法官量刑辅助系统，稍为修改就可转型为为社会大众提供律师水平的法律咨询服务，这可是又一个具有百亿级营收和几十亿级盈利潜力的行业．讯飞也占据了先机。

3）第三是医疗行业。前面说过，讯飞进入医疗行业并不算早，但讯飞凭借全面的人工智能技术及根正苗红的出身，很快占据了行业的制高点。讯飞的医疗机器人今年将参加全科医生资质考试，讯飞的医疗辅助系统在前期试点成功的基础上今年底开始在大国大规模推广。以后不但全国各级医院会用上智能医疗辅助系统，甚至每个药店都会配有智能医疗辅助系统，这无疑又是一个数百亿级营收和盈利的行业。

4）对于车载智能语音业务。前面说过，讯飞虽然占据了先机，但由于讯飞的语音系统缺少当地服务内容，存在被互联网公司逆袭的可能。同样，讯飞的AIUI平台上虽然有三十万的合作伙伴，但讯飞主要还是向它们提供智能语音及人工智能技术服务，还是缺少本地服务配套，存在着不稳定因素。

5）此外，讯飞还在许多垂直行业进行人工智能应用探索，如电信、客服、国安、新闻、广告、智能政府和智慧城市、会议转写系统等等，虽然还处于应用探索阶段，盈利模式也没有出来，但一旦有效果，对这种以TB为特征的行业，那怕是只收取系统升级费和技术服务费，以中国的市场体量计，每个都是有着十亿市场空间的独门生意，如还能进一步探索出面向大众的盈利模式，则又会出现多个百亿营收空间的生意。

四、讯飞在“人工智能＋个人”中的机遇。

以上主要是谈了一些讯飞在“人工智能＋行业”的情况，下面再分析一下讯飞在市场空间更为广泛的“人工智能＋个人”中的机遇。

市场普遍认为，人工智能再进一步发展和成熟，未来社会中就会出现人工智能助手。以后每个人都会有自已的智能助手陪伴自已去应对工作和生活中的各方面问题。这个助手可能以APP形式出现，可能以音箱的形式出现，也可能以人形机器人的形式出现（家庭陪伴机器人只是其中的一部分）。

这种人工智能助手有可能先在某个行业或某些行业先实现，然后再出现全能型的。在中国，讯飞最有可能首先实现为每个学生配备一个智能学习助手，即机器人老师。

我认为目前人工智能助手之所以还不马上出现和普及，主要有三个原因：

首先是人与机器的语音交互还不能做到完全顺畅自然，很多对话软件还处于一问一答的状态，机器对人的需求有时要通过多个层次的交互才能搞清楚。

其次是绝大多数的智能助手在知识方面只是象字典那样简单地陈列，并不系统地具备很多学科的专业知识，对许多问题只能回答是或不是，有或没有，不具备分析推理的能力。

第三就是当地生活服务内容缺乏，许多智能助手还不能提供丰富的订酒店、餐馆、机票、安排会议等秘书性功能服务。

人工智能助手这个大趋势一定会到来的。这是一个千亿级以上的营收和盈利的市场．现在说谁将占领这个市场还为时过早，但讯飞在这样的市场趋势面前，至少抢占了先机。

首先是讯飞的语音技术是全球最好的和最全面的，同时在认知智能领域的探索又在全球领先。

其次是讯飞在人工智能的行业垂直应用上是涉及最广做得最深的，它的集大者就是“讯飞超脑” ，是构建通用人工智能的基础，这是实现智能助手的必备条件．

五、如何判断讯飞的投资机会

我认为讯飞的阶段性价值和投资机会可依据以下情况判断：

1）讯飞的认知智能技术持续保持全球领先，或者跟上全球水平。

这次人工智能最大的特点是“聪明人”会吃掉“不够聪明的人” ，就象人类进化史发生过的事情一样．在比你更聪明的人面前，你的地盘占领得再多也是没有用的。

2）市场卡位情况

在大家都同样聪明的前提下，谁先占领先机，谁就拥有主动权。

因此讯飞人工智能生态平台是否能真正构成，讯飞在人工智能垂直行业应用的卡位是否越来越多，越来越稳，非常重要。

3）用户数增长情况

在第2点做得好的情况下，用户数的快速增长会自然体现出来。

4）营业收入增长情况

有了大量的粘性很强的用户，始终会找到盈利的办法的．不明白这点的人，请读腾讯传。

5）盈利增长情况

收入增加到一完程度，自然会转为盈利。

以上五种情况，面对的投资风险是不同的，当然，所获得的投资收益也是完全不同的。各人可根据自已投资喜好和风险承受能力决定自已的投资策略。

我认为讯飞目前遇处于前两种情况中，此时投资还属于“未来市值投资法”的范畴，成功了投资收益会很大，但不确定性也大。对于第三种和第四种情况，经历过互联网发展历程的“成长型”投资者，都会明白的。至于“经典价值投资”者，只看最后的第五种情况就行了。

END

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上帝下注科大讯飞时，似乎打了个盹：他手举起来了，注还没落下

万古江山谁是主？登台枭雄无数！

今年绝对是中国互联网高新技术企业的大年，港股里腾讯 舜宇市值一路飙升;中概股中 阿里 微博 京东频频新高；哀鸿遍野的A 股中，科大讯飞成为极少数的亮点，也一飞冲天。

今日之中国企业，已非昔日吴下阿蒙！

早前，北京传来一个权威榜单，中国企业竞争力让全世界足以为之虎躯一震！

麻省理工学院主办的《MIT科技评论》，发布了2017年“全球最聪明50家公司”。在这屈指可数的50家公司里，有9家来自中国！其中在人工智能领域，独占鳌头的科大讯飞排到了榜单的第六位！

而前期格隆汇做了一个调查，询问谁是你心目中的“上帝下注的公司”，科大讯飞也是唯一一个堪堪入围的A股公司。

问题在于：鲜花美酒之下，这颗子弹，究竟还能飞多久？

▌一、科大讯飞到底有多牛逼？

耶稣说：“你们要走窄门。因为引到灭亡那门是宽的，路是大的，去的人也多。引到永生那门是窄的，路是小的，找着的人也少。”

科大讯飞之所有今天的江湖地位，其根本就在于它选择了一条又小又窄的路！这要从它的底层生态说起！

1、卡位语音入口，市场前景广阔

聊科大讯飞，要从互联网的前半场说起：互联网公司说到底是接口公司，阿里巴巴是厂家与消费者之间的接口，微信是人与人之间社交的接口，滴滴是人与车的接口。接口公司初期的竞争焦点就是把更多的东西连接到接口上，后期就是形成垄断（平台），然后享受垄断带来的红利。

所以，互联网之争，就是从接口到平台之争！而接口则是切入竞争的要塞，平台则是保证一个企业财源滚滚（生生不息）的壁垒！

随着BAT三雄争霸，第二梯队的网易，京东，陌陌等枭雄搅弄江湖，割据一方，中国的互联网的前半场落下帷幕，帝国的车轮随着无形的烽火狼烟驶入下半场—万物互联！

万物互联时代之争，极有可能是入口之争！

在整个互联网时代：从用户这个人，到互联网控制的那个最终站点，中间要经过步骤，每一个步骤都是竞争的切入点。早期的网站层、搜索引擎层、浏览器层面、APP层面、OS层面以及硬件层等等。明显巨头们已占住要塞。

中期的导航站、输入法、安全管理软件等等。可惜的是这些切入层面的粘性都偏低，市场空间就小。还有什么地方是可以切入互联网、粘性够大、市场空间充分，同时还没有很多竞争的？

那就只能是比硬件层更基本的层级，介于机器和人之间的那个交互层。

可这个交互层的键盘、鼠标、触摸屏、姿态识别比如Wii这样的，可惜要么技术已经成熟，要么也有一些大的巨头在做了。

唯独语音交互这片蓝海，靠谱的竞争对手不多。

（在科大讯飞起步的时候）

作为接入口的语音交互是什么概念？

在最理想情况下，一切人机交互的信息都要先从科大讯飞的平台上过一遍，以它为切入口。成功的语音识别技术会成为所有接口的接口，就像是Dos时代的键盘，Windows时代的鼠标，移动端时代的触摸屏，是每个人人通向信息网络的第一道关卡。你能想象这个市场空间吗？

而这种语音交互正是人工智能的一种！语音也是未来的智能入口。

2、浪潮之巅的技术

近百年来，总有些公司很幸运或是有意识无意识的站到技术革命的浪尖之上，一旦站上了这样的位置，大概率可以顺顺当当的向前漂个十年甚至更长的时间。这几十年间它们代表着科技的浪潮，直到下波浪潮的来临！

外有苹果、谷歌、微软、亚马逊，内有百度、腾讯、阿里它们无一不是被这样的浪潮推上了自己的帝国！一个企业的内在经营无疑是其自身命运的驱动力，然而永远都不要忘了时代这个大前提！

人工智能是下一波巨浪，这点已勿需置疑。而科大讯飞在人工智能这波巨浪上一席之地，也让它拿到通往某方帝国的一张船票！有人说科大讯飞会成为继BAT之后的下一个王者，你信么？笔者信！很少有公司是死于同类型公司之间竞争，大部分覆灭于降维打击！正如阿里可以玩死一波实体商店，弄死阿里的肯定不是和它一样做电商的京东和网易，必然是某种更高维的电商！

技术这种东西有自己规律与偶然性！就目前的形势来说，腾讯和阿里所做的AI更多的是围绕自己的业务场景来做。百度是全面转向AI的赛道，围绕着AI做开发做平台。科大讯飞业基本是全面转向AI，将应用，平台，开发一举拿下。

科大讯飞本身没有资源，它却是资源的整合大师，要是能把这种整合能力发挥到极致，它是可以成为一个伟大的企业。科大讯飞很幸运的在一个小而美的领域走上了前端，它至少具备了打击巨头们的基因：

至于处于“之巅的技术”笔者不好展开，大家看看下面这组数据，大概就能明白。

人工智能现在有运算智能、运动智能、感知智能、认知智能这么几类。上述的语音识别，和无人驾驶，最基础的是要做到感知智能。

而科大讯飞在语音识别的领域，算是做到了最出色：

第四届CHiME challenge冠军；

连续11年在blizzard challenge夺冠；

KBP2016冠军；

winograd schema challenge冠军；

以上四项比赛分别代表了语音识别，语音合成，知识图谱，逻辑运算四个层次。

说点具体的：苹果手机的中文Siri助手用的就是讯飞的技术，在今年两会上的实时翻译墙，用的也是讯飞的，2016年时候总理拿的那个晓译翻译机，也是由讯飞出品的。包括华为、美的、海尔、格力等等的声音交互技术，都是由讯飞提供的。

所以，以上的一切说明可以说明科大讯飞技术实力。

3、豪华且团结的团队

在说科大讯飞的技术团队之前，笔者先扯两点别的：

1、上市九年，董事长一分钱股票没卖过；

2、从2008年上市以来，公司30个核心成员没有一个离职。

不知道有没有人跟笔者一样，看到这两点不由得虎躯一震。

关注科大讯飞以来，我对于它牛逼轰轰的技术从没质疑过，对于公司的掌舵人刘庆峰的在人工智能领域的执着与魄力有所耳闻。但是，高层离职率这个确实把我惊到了。目前人工智能无疑处于风口，科大讯飞的核心成员大多都是复合型人才，掌握着顶尖的技术。按照人性的逻辑，他们应该分分钟出来创业融资拉大炮啊，争相成为业界大佬啊。是什么样的原因让他们全部愿意甘居人下，服从商业的逻辑去做事？我觉得这至少从侧面证实了科大讯飞灵魂人物们的掌舵能力！

说正经的：AI时代，核心是人才！说正经的。科大讯飞的前身是80年代的中国科技大学电子工程系人机语音通信实验室，99年底公司正式更名为科大讯飞，并在08年成功上市。其背后顶级的人工智能科研团队也是依托于中国科技大学的！公司研发人员在2016这一年就增长了84%，现在有3600多人人，大部分都是中国985、211里的优质人才。所以这个维度来讲，讯飞确实代表了中国的人工智能水平。

这是一家性感的公司，然而我却几次都不敢贸然出手！上帝在下注科大讯飞时，似乎打了个盹儿，他手举起来了，注还没落下去！

因为这公司的瑕疵与优点一样明显。

▌二、在科大讯飞头顶轰鸣的资本：是白马王子，还是唐僧？

骑白马的，不一定是白马王子，他有可能是唐僧。

在今年A 股行情大背景下，科大讯飞今年股价一路狂奔，很大程度上并不是依托于其业绩，而是饿晕了头的资本，并没有几条路可以选！

科大讯飞是个好公司，但是以其现在的商业模式和变现能力，资本的拔苗助长，毁了科大讯飞，也未可知！

1、高估值带来的高压环境

先看看近几年科大讯飞的PE走势：

科大讯飞所属计算机行业，我们统计在过去5年计算机软件行业的（动态）平均市盈率和市盈率中位数，发现计算机软件行业较低市盈率为25，常态市盈率为50，较高市盈率为75。而科大讯飞的最新市盈率为151.94！，按最乐观估计，到2019年，也还有70倍！

这个PE 值，对科大讯飞而言，是应有的奖赏，还是只是一群浪徒泡妞的聘礼？

因为P/E 除了“高”股价，更多表示了资本的高集中程度和高期望值！

而以科大讯飞目前的能力，是很难支撑这样的高期望值的。

我们看看科大讯飞的营收增速！

暂不论科大讯飞的变现能力。从成长股最核心的营收和净利增速来看，科大讯飞的盈利之路，确定还有很一段漫长的征程！这漫漫长夜，科大讯飞头上笼罩的资本又有多少在做价值投资的，愿意不计较短期得失，陪科大讯飞完成这场长跑？

事实上，科大讯飞的语音到底寻找怎样的商业模式、怎么实现商业化，我相信，公司自己都在抓耳挠腮，一筹莫展。

反倒是饿得两眼发黑的资本，强行霸王硬上弓，不管三七二十一，顶上去再说！

这就必然造成估值与盈利的不匹配。

短期的、不那么刺眼的不匹配，大家会相安无事，但如果是长期的、越来越大的gap,一直不填，谁看着都会瘆得慌吧？

而一旦科大讯飞的灵魂一直跟不上资本的脚步，资本会怎么办？

没什么好说的，必然裹挟科大讯飞——资本从来就没什么好淫，任何一家公司，在资本眼里，都只是实现和宣泄欲望的载体。

体量再大、再强硬的管理层，在资本的压力下，都很难保持一颗完全独立的心，更何况科大讯飞只是一个才露尖尖角的小荷。一旦科大讯飞的管理层，迫于业绩压力，在资本这个“野蛮人”的胁迫之下会做出什么事儿来？

他们的日子必然会变成“从怎么花钱（发展），转变为怎么赚钱（变现）”！讲故事、乃至为收购而收购，都是这么整出来的。

在资本淫威与高压之下，有多少公司能不跑歪？

反观当时的乐视，究竟是贾老板一开始就想好“生态化反”这个宇宙级的大剧本？还是股价的暴涨，逼着他继续开发新的故事来维持市值？当时，骑虎难下的贾老板，某种程度上，其实是被资本“胁迫”，“逼上梁山”的吧？要知道，那个时候，十份投行报告，有十一份是大力看好乐视的。

以前陪我看月亮的时候，叫人家小甜甜。现在新人胜旧人了，叫人家牛夫人！

打着爱的旗号，始乱终弃，是资本市场一直的玩法。

所以，我们真的需要反思：到底是贾老板的吃相难看，还是资本的吃相更难看？！

而科大讯飞想要在人工智能的市场中虎口夺食，决不轻松。因为它的竞争者是整个互联网界的超级巨头。这样的高压环境，以科大讯飞目前的市场体量，一步错，全盘输！

2、狂奔的股价带来的“侵蚀”

股价搭载想象力的狂奔，灵魂跟不上脚步，还会带来第二个显而易见的“毁人不倦”的影响。

科大讯飞市值从上市的44亿涨到现在的600多亿元，累计上涨了115%，目前股价60元左右。大家说天底之下，“谁”最开心？

掌门人刘庆峰们？不一定，到他们这个程度，多半是有点使命感了，账上的钱不一定能刺激得了他们！

大股东中科大和移动？他们显然是有格局的人......当然，最关键，他们也不敢拿。

买了科大讯飞的股票人？当然更不是。有几个是全仓？

答案是：被科大讯飞发了股权激励的核心员工。

科大讯飞一直舍得给员工分股权，仅今年1月初，就有948人获得股权。占到当时公司的股本总额的5.32%

科大讯飞限制性股票激励原本是为了对源头技术创新激励，增强对人才控盘能力。但是故事另一面是：一路狂飙的股价，会不会直接腐蚀掉科大讯飞牛逼轰轰的技术团队？

顶层的初创团队或许能够为了梦想和使命感，不为眼前的钞票（市值）所动，不计较短期得失（也只是或许）。

但茫茫中层呢？他们需不需要更好的房子、车子，以及更好的位置？毕竟，除了极少数要增加人类福祉、有使命感的人群，其他多数人的人生梦想，不就是老婆、孩子、热炕头吗？

现在，一边是要花了吃奶的劲，也未见得一定能实现商业化的实业，一边是高高在上，随时可以确定套现的股权，谁会不动摇？谁会不心神荡漾？

曾记否，贾跃亭高位套现一百亿？

而这群人，要么是手握尖端AI技术的重点人才，要么是手掌千军的中高层管理人员。流失是小，但是一旦他们被竞争对手利用，有没有可能围剿科大讯飞？

杭州和深圳现在有多少叫的出名号的公司，是出自阿里巴巴和腾讯！华为为何迟迟不选择上市？

永远都不要怀疑资本对团队的腐蚀作用！

王者之路本应该是条寂寞，远离人群与资本喧嚣的道路。而今年内有A股市场一片鸡毛，外有资金出口被堵住了。在资产荒之下，科大讯飞这颗看起来性感的独苗苗，被资本推向人声鼎沸的闹市，进一步加深了这种风险。

如果科大讯飞短期就冲到一千亿市值（目前833亿），大概率的结果是是：树未倒，猢狲散！快马加鞭，各奔前程。兄弟们，我们来生再一起创业！

▌三、自带的隐忧

另外，讯飞是自带bug 的！

对，就是它的股权结构。

笔者看到这张表时，脑子里浮现的是《三国志》里的这段话：

“今州城初定，兵强士附，西迎大驾，即宫邺都，挟天子以令诸侯，蓄士马以讨不庭，谁能御之？

从上面的这张图表里，我们能看到作为实际控制人的刘庆峰的股权只有7.99%，即使加上其他13名自然人股东以及同盟中科大的股权，股权也不到20%。而A股是不支持同股不同权，没办法设置超级投票权。

这意味着什么？

一旦创业者与资本发生对公司的控制权、管理权冲突，掌门人刘庆峰只有靠边站的份儿。

面对高估值、高资金抢筹科大讯飞，投资者是不是思考一下：股权分散会给科大讯飞未来的带来什么隐患?

1、万科股权之争，是否会在科大讯飞“上演”?

创业者与资本之间对公司控制权之争，一直是互联网企业的公司治理难题。有多少创业公司死在了股权结构不合理这条道上！

引进资本可以说这是企业发展的必经之路，在初期一般双方都会经历一段“蜜月期”，而随着企业的快速发展或“起死回生”，资本与企业之间的矛盾分歧会越来越大，其主要原因是资本方在大量资金投入后，要迫切地需要得到真金白银的效益回报。

这种时候，只会发生两种情况。一种是，企业管理层迫于业绩压力迎合资本，改变正常的发展路径，由怎么花钱（发展）转变为怎么挣钱，这种追逐短期利益的行为很容易让公司走入歧途。

另一种就是公司管理层比较强势。资本为了“逐利”，就会千方百计的按照自己的理解强权安插管理层，而创始人作为企业的塑造者，一般都会具有敢于冒险的个性，更多的思路会在于企业长远而深厚的发展，管理模式上更加注重人性化、人情化，对资金的关注度绝对不及投资者。资本与创始人在经营的思路与发展策略大相径庭，这样“管理之争”就开战了！“雷士风波”是更现实的教学案例。

2、在公司关键战略决策上，刘庆峰会不会被打压？

扯个八卦，科大讯飞在8月10日搞了波调研会，你们猜去了多少人？

除了叫得上名号的交银施罗德、Sanford C. Bernstein research、韩国投资、以及众多基金公司、证券公司等231家机构投资者，还有112名个人投资者参加！总共343人调研，半个足球场才装的下！

以小见大，这个体量的调研团，资本的拥挤程度，可想而知。

在同日的交流会中，刘庆峰提到一点：“我们特别担心作为一个上市公司，不能够像亚马逊、华为那样形成压强战术。看准了机会，就能否迅速抓住。”一个企业若想成一番霸业，只能是灵魂人物掌握局势的方向盘，掌舵人的胆识与战略眼光往往比资本看的更长远。而一旦资本方分摊掌舵手的控制权，企业的航道极易产生偏离。在关健决策上马失前蹄，棋局尽毁！

而因为股权分离，贝索斯（亚马逊CEO）能够不理华尔街，继续烧钱布局生态，市值逆天；掌握超级投票权刘强东，当初能不理会大股东—布局巨烧钱的物流，现在得以与阿里在电商上一决高下。

但是，这些科大讯飞却完全没有，在汹涌的资本面前，拿何筹码守住初心？

3、会不会被恶意收购或举牌

再者从外部风险来看：如今科大讯飞根正苗红，风头正劲！而A股“举牌潮”这些年来势汹汹。野蛮人夹杂着资本意志、伴随着利益纠葛，恶意举牌，再或者是遭到恶意收购，刘庆峰的胜算有多少？

刘庆峰曾这样无奈地回应如何面对其现有的股权结构：“大股东是谁不重要，但是万一收购了影响到我们的战略方向就有问题了!”

目前，中国移动拥有其流通A股，刘庆峰持有科大讯飞的流通A股和限售流通A股，超过7%的股权以及15.55%的表决权，他和中科大资产经营公司是实际控制人，二者一基本致行动，总表决权约为19.56%；第一大股东中移动持股13.62%，在战略委员会有一票，不参与经营管理。但这它们三加起来也才33.18%,虽然目前科大讯飞其股价较高，短期举牌难度很大，但是近年来科大讯飞的股价波动很大，一旦股价出现回落，这种风险会增大。

另一方面，如果没有移动和中科大的支持，处于风口浪巅的科大讯飞被收购的可能性也很大，毕竟它在智能语音领域的实力太性感！良性收购还好，要是被竞争对手恶意收购，那就是被釜底抽薪了。

问题是，只要你足够性感，你就永远无法杜绝狼群的觊觎！

▌结语：

江山易得，家业难守！在资本的喧嚣中，对手的虎视眈眈中，众人的推崇中，更难守！事实上，科大讯飞现在比以往任何时候都危险：商业模式还没找到，块头也还没长大，但性感却已外露。

王者之路本应该是条寂寞，远离人群喧嚣的道路，而现资本将科大讯飞逼至了人声鼎沸的闹市。

匹夫无罪,怀璧其罪。

当下，科大讯飞需要的，不仅仅是技术上的蒙眼狂奔，更要自始至终的坚守。扛住、甚至远离资本的压力与诱惑，肃清内部的忧患，不忘初心，方得始终。

而那天，才是上帝下注的手真的落下之时。

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